荷蘭式拍賣是什麼?了解經典的公開募股方式!

荷蘭式拍賣

荷蘭式拍賣為一種經典的拍賣方式,在這種拍賣中,物品的價格會一直降低,直到有人出價為止。先出價者優先中標,但會繼續往下喊價(因為通常商品數量眾多)等所有商品數量喊完價格,全部人依照最後底價成交。

這與典型的拍賣市場形成對比,在典型的拍賣市場中,價格從低開始,然後隨著競標者相互競爭成為成功的買家而上漲。

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了解荷蘭式拍賣的公開募股方式

如果一家公司正在使用荷蘭式拍賣首次公開募股(IPO),潛在投資者輸入他們想要購買的股票數量以及他們願意支付的價格的出價。例如,一位投資者可能以 100 美元的價格出價購買 100 股,而另一位投資者出價 95 美元購買 500 股。

一旦提交了所有出價,分配的配售將從最高出價開始分配給投標人,直到所有分配的股份都被分配。但是,每個投標人支付的價格是所有分配的投標人的最低價格,或者基本上是最後一個成功的投標。

因此,即使您為 1,000 股出價 100 美元,如果最後一次成功出價為 80 美元,您也只需為 1,000 股支付 80 美元。

在美國財政部採用荷蘭式拍賣出售其證券。為了幫助為國家的債務融資,美國財政部定期舉行拍賣出售國庫券(T-bills)、票據(T-notes)和債券(T-bonds),統稱為國債。

潛在投資者通過財政部直接或財政部自動拍賣處理系統(TAAPS) 以電子方式提交投標,該系統最多可在拍賣前 30 天接受投標。假設財政部尋求以 5% 的票面利率籌集 900 萬美元的兩年期票據。讓我們假設提交的投標如下:

  • 100 萬美元,利率為 4.79%
  • 250 萬美元,4.85%
  • 200 萬美元,利率為 4.96%
  • 150 萬美元,5%
  • 300 萬美元,5.07%
  • 100 萬美元,5.1%
  • 500 萬美元,5.5%

收益率 最低的投標將首先被接受,因為發行人更願意向其債券投資者支付較低的收益率。在這種情況下,由於財政部希望籌集 900 萬美元,它將接受收益率最低的投標,最高可達 5.07%。

在這個時候,300 萬美元的投標中只有 200 萬美元會被批准。所有高於 5.07% 收益率的投標將被拒絕,而低於 5.07% 的投標將被接受。實際上,此次拍賣的結算率為 5.07%,所有中標者都將獲得 5.07% 的收益率。

荷蘭式拍賣還提供了一種替代IPO 定價的投標程序。當 Google 公開募股時,它依靠荷蘭式拍賣來獲得公平的價格。

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最低出價荷蘭式拍賣

前面提到的是要競拍的東西數量不只一個(例如很多股份、很多額度的債券),而若是只有單一物品,就採用「最低出價荷蘭式拍賣」。

在最低出價荷蘭式拍賣中,價格從高位開始,然後連續下降,直到投標人接受當前價格。一旦價格被接受,拍賣就會結束。

例如,拍賣師為一件物品起價為 2,000 美元。投標人觀察價格下降,直到達到其中一個投標人接受的價格。

在製定自己的投標之前,沒有投標人會看到其他人的投標,並且中標者是出價最高的投標人。因此,如果 2,000 美元沒有競標者,則價格將降低 100 美元至 1,900 美元。如果投標人以 1,500 美元的價格接受感興趣的物品,則拍賣結束。

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荷蘭式拍賣

荷蘭式拍賣的利弊

使用荷蘭式拍賣進行首次公開募股既有好處也有缺點。

荷蘭式拍賣的優點

這種拍賣的最大好處是它們旨在使公開發售民主化。就目前而言,進行典型 IPO 的過程主要由投資銀行控制。他們充當發行的承銷商並通過路演進行引導,使機構投資者能夠以折扣價購買發行公司的證券。他們還負責設定 IPO 的價格。荷蘭式拍賣允許小投資者參與此次發行。

荷蘭式拍賣也應該盡量減少報價和實際掛牌價格之間的差異。機構投資者利用這種差異以折扣價購買股票並在股票上市後立即出售以賺取利潤。

荷蘭式拍賣價格是通過一種更公平、更透明的方法確定的,其中邀請了來自多種類型客戶的一系列出價。這種做法是為了確保市場對公司的價值做出合理的估計,並且不會隨著熱門公司的上市而引起最初的“流行”。

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荷蘭式拍賣的缺點

這些好處伴隨著缺點。由於拍賣對各行各業的投資者開放,因此與投資銀行家相比,他們可能會進行不那麼嚴格的分析,並且得出的價格估計可能無法準確反映公司的前景。

荷蘭式拍賣的另一個缺點被稱為“贏家的詛咒”。

在這種情況下,當早先出價更高的投資者意識到他們可能計算錯誤或出價過高時,股票的價格可能會在上市後立即暴跌。這些投資者可能會試圖出售股票以擺脫其持有的股份,從而導致股價暴跌。

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