美中貨幣政策-看貨幣政策如何影響市場

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美中貨幣政策大不同
美中貨幣政策-看貨幣政策如何影響市場 2

本篇安盛老師要與大家聊聊總體經濟學中的「貨幣政策」。

貨幣政策是什麼

貨幣政策就是各國央行為了穩定物價、就業、促使經濟成長與平衡貿易收支,而利用各種貨幣工具調節貨幣供給量及利率,加以影響總體經濟穩定的重要政策。

常見的有降息、公開市場操作、購買債券等。

2008 年金融海嘯之後,幾乎都是擴張性的貨幣政策。除非未來嚴重通膨,各國央行才有可能考慮緊縮性的貨幣政策。

而所謂的擴張性貨幣政策,就是透過提高貨幣供給成長速度,加以刺激總體需求。

由於利率下降,使貸款成本變低而刺激可貸資金增長,進而拉升消費與投資。但就傳統總體經濟的觀點,應在總體需求較低或生產力較差時使用。

2009 年美國開始實行 QE 量化寬鬆後,它便成為常態性聯準會挹注資金至市場的主要方法。

由於當時聯準會的反應慢半拍,導致股市崩跌與經濟委靡,今年 2020 年 3 月遭逢嚴重疫情時,因為有過前車之鑑,所以很快宣布啟動 QE ,力道之大也超越以往。

中國有鑑於 1997 年的亞洲金融風暴,從 1998 年起始終秉持「穩健貨幣政策」,以穩定幣值為目標,防堵金融風險並支持經濟成長。

中國會依自身的實際情況調控貨幣政策的目標,例如景氣、物價等等指標。

在發展貨幣市場的基礎上,改革貨幣政策工具(債券市場蓬勃發展,公開市場操作成為主要貨幣政策工具,例如升降準)。中國的貨幣政策這十年來相對穩健,基本上沒有升準(升息),都以降準(降息)為主。

中國的最終目標是貨幣政策與財政政策、產業政策之間的協調與配合,會避免貨幣政策的排擠效應。

美中兩國不同的政策方向

從美國與中國的貨幣政策延伸到這次 2020 年的新冠肺炎疫情,可以看到:

1.中國人行(中國的央行)五月份第二季的例會,提供了以下總結:

2.由於長時間並未利用升準來抑制通貨膨脹,加上貸款基礎利率( LPR 隔夜拆款利率)改革的成果反映在總體經濟上,使貸款利率大幅下降、社會成本降低。

3.近期人民幣匯率波動保持平穩,加上雙率的配合,是此次外在嚴重疫情衝擊之下能夠因應的原因。

4. 1 兆人民幣援助符合條件的銀行,使其對小型、微型企業貸款實行遞延還本付息與發放信用貸款。

5.加大總體政策調節力道,穩定企業、力保就業,紮實做好六穩六保任務,以不發生系統性金融風險為底線。

目前美國的處境很不利,即使股市一直往上衝,但利率已經降到 0 、幾乎沒有退路了。

這次它之所以這麼快速就啟動規模超大的 QE ,一定知道這次大規模封城導致經濟停擺、全球疫情非常嚴重,遠超過金融海嘯。

而川普直接推出 2.2 兆美元,眾議院再加碼 5000 億美元紓困方案等財政政策,全面放錢給民眾,卻演變成股市狂飆,經濟並未跟上腳步。

相對之下,中國並未啟動 QE ,疫情與經濟比美國好,但往歐美出口的訂單下降,的確也導致部分工廠無法復工。

美國 QE 已釋放至市場將近 5 個月的時間,在資金潮尚未退去前仍有資金行情、川普尚有 1 兆美元的紓困方案尚未執行,這將會是接下來牽動市場多方能否延續的關鍵!

(美國的失業救濟金可以申領長達 39 週,申請救濟金的高峰發生在 2020 年 4 月,所以 2021 年 1 月是美股的重要轉捩點,可能會有大好或大壞的情況。)

〈小辭典〉

「六穩」:就業、金融、外貿、外資、投資、預期。 「六保」:居民就業、基本民生、市場主體、糧食能源安全、產業供應鍊穩定、基層運轉。

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