杜邦分析是什麼?了解 3 個分析重點,輕鬆增加基本面選股功力

杜邦分析是什麼?了解 3 個分析重點,輕鬆增加基本面選股功力

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若你想了解企業財務問題,本文將與你分享杜邦分析的 3 大重點,增加基本面選股的功力。

股東權益是財報分析的一個重點,許多投資人會利用股東權益報酬率( ROE )來衡量股東權益,但如果要再更細部拆解股東權益的內容就比較不容易。

這時候「杜邦分析」就能夠派上用場,杜邦分析是藉由解構股東權益報酬率( ROE ), 來分析企業財務狀況的方法,如果想了解企業如果改善哪個因素就可以提升用杜邦分析來找。

接下來的文章會帶你了解杜邦分析的優缺點,並如何在正確的時間使用杜邦分析來評估個股的價值。

什麼是杜邦分析

杜邦分析主要透過拆解股東權益報酬率( R O E )來更細部分析企業的財務狀況。

R O E = 淨利率(獲利能力)* 總資產周轉率(資產運用效率) * 權益乘數(財務槓桿)

杜邦分析就是在評估這三個因素對企業的影響:

1.淨利率

淨利率代表的是稅後純益率,代表一家公司實際上的獲利能力。

計算方式:稅後純益 / 營業收入。

就可以得到淨利率,如果淨利率越好,代表本業越佳。

所以當淨利率較好的時候,我們只需要透過改善資金的週轉率,還有調整公司的財務槓桿,就可以讓 ROE 有顯著的提升。

2.權益乘數

權益乘數代表公司的財務槓桿。

如果一家公司的 R O E 高,只來自於權益乘數高,就代表公司只是靠著高財務槓桿來提升股東權益,這時候就要較認真檢視公司的利潤與資產使用狀況。

計算方式:總資產/股東權益。

算出來的數字就可以知道公司使用財務槓桿的狀況如何。

3.資金周轉率

資產周轉率計算方式:營業收入/總資產。

當資金周轉率越高,就代表公司可以用較少的資產來產生大量的產品,或是在產品的銷售端有很好的表現,這時候可以再適時提高財務槓桿或淨利率,就能有效提升 ROE 。

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杜邦分析優點

1.細部了解股東權益內涵

如果只單看 ROE 的話,只會了解整體的股東權益,但很難了解到底是股東權益的哪個部分對股東權益有增長。

若使用杜邦分析法,就可以更精準地知道股東權益高的內涵是源於淨利率、資產周轉率或是財務槓桿。

2.有效改善企業績效

企業用杜邦分析細部了解股東權益的內涵後,可以更直接地朝企業的痛點做改善。

當淨利率不高,就改善稅後純益的狀況。

當資產運用效率低,就調整資產狀況。

當財務槓桿失衡,就調整利潤與資產使用狀況。

杜邦分析缺點

1.指標僅反映過去結果

雖然可以透過杜邦分析來精準改善股東權益,但改善的都是過去所呈現的財務結果,對於未來較長期的影響可能較難以評估。

2.無視企業的無形資產

杜邦分析主要鎖定企業有形的資產跟會計項目作調整,但對於競爭力、企業人員等無形資產是較難去度量的。

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結語:使用杜邦分析做細部評估,避免過度簡化股東權益指標

如果只單純看股東權益報酬率來評估一家公司,可能會過於草率,如果公司是靠著負債等財務槓桿來提升資產,就很容易會買到一家負債比過高的公司。

當我們使用杜邦分析分析時,就能夠細部評估公司股東權益的來源,避免過度簡化股東權益相關的財報指標而選錯標的。

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相關新聞摘要

每一次的財報公布,我們研究團隊都會把一千七百間公司的財報蒐集起來統計篩選,以上述方法為底,加入濾網做跨期比較,不斷精挑細選才能篩出符合條件的公司。

我們在六月初的時候也公開分享過七十檔利用這套方法挑出來的股票,回顧上一次使用這套方法的績效,今年第一季財報公布完的時間是 5/17 ,我們將該時間點定為股價基礎,統計到第二季財報公布完畢( 8/12 ),統計結果如下:

平均報酬率: 37.5 %,獲利檔數: 64 檔,虧損檔數: 6 檔,最大獲利: 207.7 %,最大虧損:- 15.4 %

我們當時挑出了 60 元的台驊投控、 85 元的晶相光、 55 元的通嘉、 26.55 元的威致、 81.7 元的點序,就算經歷上週的大跌,這些股票的報酬率都還在 80 %以上。

-出自 經濟日報 膨風還是真材實料?用杜邦分析挑出績優股

參考資料

  1. 「杜邦分析」是什麼?
  2. 杜邦分析法是什麼?如何用杜邦分析來看公司財報?以台積電(2330)為例
  3. 膨風還是真材實料?用杜邦分析挑出績優股
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