主動式基金 v.s. 被動式基金選擇?小心合取謬誤導致虧損!

基金,一直都是一個穩定獲益的投資標的,然而,主動式基金與被動式基金到底哪個好?在主動式基金與被動式基金之間的基金選擇要怎麼做?一直都是市場上爭論不休的議題。

而在美國,早已有研究報告指出,被動式基金的表現總體而言並不比主動式基金差,但投資人們卻仍然偏好選用主動式基金作為投資標的,究竟是什麼原因?基金標的到底要怎麼選?

其實,這都是受到了合取謬誤的影響。

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什麼是合取謬誤?

合取謬誤:綜合事件的發生率高於單一事件?

合取謬誤,最早是由丹尼爾·卡納曼阿莫司·特沃斯基兩位行為心理學家共同提出。

當時,他們設計了一個實驗,是為「琳達問題」。在實驗中,他先向學生們敘述了一個情境:琳達是一個 31 歲的女性,單身、性格直率且非常聰明。她大學主修哲學,在學生時期,她非常關注歧視和社會正義的問題,當時還參加了反核示威遊行。

接著,他們列舉出了八個敘述,請受試者針對敘述為真的可能性進行評分。其中三個敘述分別是:

琳達活躍於女權運動?

琳達是一位銀行出納員?

琳達是一位銀行出納員並活躍於女權運動?

實驗結果出爐,在琳達活躍於女權運動的項目平均得到了 2.1 分,而在琳達是一位銀行出納員並活躍於女權運動的項目,則是平均得到了 4.1 分;最後,在琳達是一位銀行出納員的項目,平均獲得了 6.2 分。

值得關注的是,這位琳達同時是銀行出納員,又要活躍於女權運動的機率,怎麼會比她無關乎職業、僅僅活躍於女權運動的機率還高呢?

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合取謬誤:偏見導致認知錯誤

人人都明白,單一敘述符合的可能性,肯定比兩個敘述同時符合的機率加總還大,但人們仍然會被這樣的心裡偏誤誤導,進而做出錯誤的決策。

在這裡改寫一個從中文維基上看到的例子:小花常常對女生做出性暗示,而且常常跟女生有親密的舉動。那麼,下列二者,哪一個為真的機率比較高?

A:小花是一個女生

B:小花是一個女同性戀

相信大部分的人都選擇了 B 作為較有可能的選項,然而,小花必須要先是一個女性,然後又是同性戀,兩者都為真才可以符合選項 B ;相較之下,小花是個女性這個事實為真的機率肯定高得多。

這是因為,當人們收到多樣資訊時,常常會自行將它們整合,並且形成偏見。最後受到成見的影響,因而失去了理性判斷的能力。

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主動式基金 v.s. 被動式基金選擇?小心合取謬誤導致虧損!

合取謬誤如何影響基金選擇

基金,作為一個低風險的投資項目,已經是行之有年。然而,在學習如何做基金選擇之前,還得要先了解,基金可以被分為分為主動型基金,以及被動型基金兩種。

主動型基金 v.s. 被動型基金

1. 主動型基金

主動式基金,就是將募集來的資金,由專業的投資經理人進行操作,決定如何選股、何時進出等等,旨在希望能打敗大盤。

2. 被動型基金

被動型基金,則是將募集來的基金,用追蹤指數的方式,被動進行投資組合的配置,以期望能符合追蹤的指標股票們的波動,甚至略勝過大盤。

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基金選擇:主動還是被動?

而人們在做基金選擇時,之所以偏好主動式基金,鄙棄被動式基金,其實也是受到合取謬誤的影響。

在理財專員推銷主動式基金時,可以注意到,他們經常著重宣傳這支基金招攬了多少由高級學府畢業、有豐富交易經驗的高級交易員;這支基金在選股方面下了多大的努力、花了多少時間金錢等等,進而影響人們的基金選擇。

因為在合取謬誤的影響之下,人們容易認為:專家選的標的,肯定比被動式基金裏,程式自動調配的好;價格比較高的,品質就肯定比較好;有人為付出努力的,收益肯定就比較好,進而讓投資人在進行基金選擇時,更喜歡選擇主動式基金。

然而,主動式基金真的比被動式基金好嗎?這需要投資人自行評估,不只應該去了解過去數年、數十年的獲益表現,了解歷來選擇標的的方法,以及在什麼樣的環境下,怎麼樣的基金表現較佳,綜合所有的資訊,理性分析,才能做出正確的基金選擇。

因此,要想知道基金到底怎麼選?投資人要先了解,若是看好市場未來發展,希望能跟隨大盤、保有穩定獲益,被動型基金會是首選;而若是願意花時間研究各大主動型基金的選股方法與歷年績效,分析並且承受風險,主動型基金也是個好選項。用這樣的方式做基金選擇,才不會偏離投資人制定的投資規劃。

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努力 = 賺錢?保持耐心、理性思考是投資獲益關鍵

由於人們經常抱持著「有付出,就有收穫」的觀念,並將這種概念也帶入交易市場之中,導致投資人經常盲信一些沒有經過驗證的交易方法,盲目的將大筆金錢投入投資市場中,認為「總比放在銀行裡好」。

甚至,在交易的過程中逐漸走火入魔,陷入時時盯盤、開高槓桿、借貸來交易的輪迴之中,有一點風吹草動都想開單。覺得只要盯盤、只要加倉、只要花時間努力就能賺到錢,到最後輸光身家而不自知。

殊不知,比起像無頭蒼蠅一般積極開單的過動操作,在多次的止損中將本金逐漸磨損;有時候不作為,等待行情發生再入場,反而才是真正能虧少贏多的致勝祕方。

每個人都應該試著投資,也都應該學會投資,但不能只是順著自己的直覺,盲目的投入;投資人應該做到的是虛心的學習與思考、耐心的練習,才能夠真正做到累積資本,邁向財富自由。

要想知道基金究竟如何選擇,從本文中提及的幾個重點中著手,就可以慢慢發展出屬於投資人自己的基金選擇心法。

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2021年主動式基金報酬率恐難打敗大盤

儘管2021年美股迭創新高,但主動式投資的績效依舊難以超越大盤。調查顯示,約有85%的主動式美股基金2021年的報酬率可能落後標普500指數。

2020年稍晚美國小型股和低估值股出現一波漲勢,2021年1月迷因股狂潮又帶來驚人升幅,激起外界預期主動式投資可望在2021年繳出亮麗成績。

然而在2021年年終時分,大多數專業選股人發現自己又陷入相同窘境,基金績效再次落後標普500指數。

標普道瓊指數公司主管拉薩拉(Craig Lazzara)表示,許多基金經理人在1月懷抱樂觀情緒,這已經不是新鮮事。每年總有許多主動式基金操盤手預測,新的一年將是選股人的天下。

-摘自中時新聞網

熊市崩盤都是ETF 惹的禍?不,是市場上超過60%的主動式投資人太貪心!

美國目前共同基金之總管理資產約22兆美元,其中主動式管理的基金(涵蓋共同基金與ETF)佔60%的資產規模,反觀被動式ETF與被動式指數型基金僅佔40%,也就是說:目前美國市場,大多數資產仍是被主動管理的!

有趣的事是,即使主動式基金目前仍為市場的主要霸主,但過去十年,主動式股票基金不斷呈現資金淨流出的狀態,尤其從2015年開始,資金流出的現象更加明顯,另一方面,被動式股票基金不斷呈現資金淨流入,不論是ETF 或是指數型基金皆相同。

一方面可以反映主動式基金費用高昂的問題,投資人漸漸瞭解投資成本是報酬的關鍵,另外,美國機器人理財的蓬勃發展,也讓ETF等被動式投資的方式逐漸興起。

即使被動式基金與ETF的資金淨流量不斷增加,圖二談到,目前美國共同基金市場有60%的資產是由主動式管理,因此,被動式投資商品的整體交易總額,對於美國整體股市交易總值來說更是微不足道。

-摘自風傳媒

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